SDX: Am Puls digitaler Vermögenswerte
SIX Digital Exchange (SDX) bildet die Infrastruktur für ein Ökosystem, das mehr umfasst als digitale Wertschriften. 2022 hat SIX das Wirkungsfeld von SDX auf digitale Vermögenswerte ausgedehnt, die ausserhalb des regulierten Rahmens gehandelt werden.
SIX erkannte 2018 den revolutionären Charakter der Distributed Ledger Technology (DLT)1 und startete ihre Reise mit SIX Digital Exchange (SDX). Wie der Name schon andeutet, war es das Ziel, eine vollständig integrierte Plattform für die Ausgabe, den Handel, die Abwicklung und die Verwahrung von digitalen Vermögenswerten zu bauen – und das in einem sicheren und regulierten Umfeld. Das ist auch gelungen. SIX verfügt für SDX bezüglich Handelsplattform und Zentralverwahrung seit 2021 über die gleichen Lizenzen wie für ihre traditionelle Infrastruktur. SDX ist heute aber weit mehr als eine digitale Börse. SDX ist eine Infrastruktur, die die Basis bildet für ein ganzes Ökosystem zu digitalen Vermögenswerten.
Digitale Wertschriften und Private Blockchains
Allen digitalen Anlageklassen zugrunde liegt DLT, auch Blockchain2 genannt. Als Private Blockchain3 umgesetzt, dient sie auf SDX dazu, digitale Wertschriften effizient abzuwickeln. DLT ermöglicht unter anderem das so genannte Atomic Settlement4 existierender Anlageklassen. Nachdem SIX 2021 die weltweit erste digitale Anleihe auf einer regulierten Infrastruktur emittiert hatte, folgte Mitte 2022 mit F10 die erste digitale Aktie. Im Herbst schloss sich die Berner Kantonalbank SDX an. Die Bank nutzt die Infrastruktur, um KMUs die Herausgabe von privaten Partizipationsscheinen in digitaler Form zu ermöglichen.
Das Jahr 2022 brachte auch die nächste digitale Anleihe auf SDX, die weltweit erste eines Bankinstituts. Die UBS machte sich dabei den Umstand zu Nutze, dass mittlerweile eine direkte Verbindung besteht zwischen SDX und SIX SIS, dem traditionellen Zentralverwahrungssystem von SIX. Die UBS erreicht als Emittentin einer digitalen Anleihe so die Investor Community in beiden Welten und erhält volle Liquidität. Die Anleihe kann sowohl an SDX wie auch an SIX Swiss Exchange gehandelt und entweder an SDX – als Atomic Settlement – oder über SIX SIS (mit T+2) abgewickelt werden. Ein Over-the-Counter-Handel abseits der Börse ist ebenfalls möglich.
Im Verlauf des Jahres 2023 wird auch der umgekehrte Weg möglich werden: Wertschriften, die an SIX Swiss Exchange gehandelt werden, sollen dann auch gleichzeitig an SDX – mit allen ihren Vorteilen – gehandelt und abgewickelt werden können.
Kryptowährungen und Public Blockchains
2022 gingen auch die SDX Web3 Services an den Start. Der Begriff Web35 beschreibt die nächste Generation des Internets, das auf dem dezentralen Charakter der Blockchain basiert – typischerweise auf unregulierten Public Blockchains6. Dahinter steckt der gleiche Gedanke, der auch dem dezentralisierten Finanzwesen, kurz DeFi7, zugrunde liegt.
Die SDX Web3 Services richten sich an institutionelle Kunden und konzentrieren sich zunächst auf die wichtigsten Anwendungen im Web3. Dazu zählen unter anderem Kryptowährungen. Zu den ersten Angeboten gehört darum auch ein entsprechender Custody Service für die zwei wichtigsten Kryptowährungen. Seit Oktober 2022 garantiert dieser eine sichere und kostengünstige Lagerung und Übertragung von Bitcoin und Ether. Je nach Kundenwunsch können weitere Kryptowährungen dazukommen.
Bereits seit Mai 2022 besteht für institutionelle Kunden auf SDX auch die Möglichkeit zum Staking von Ether. Staking bedeutet, dass ein Besitzer von Kryptowährungen diese für eine bestimmte Zeit gegen eine Belohnung zur Verfügung stellen, um den Betrieb einer Blockchain zu unterstützen.
Zusätzliche Vermögenswerte werden handelbar
Sowohl die digitalen Wertschriften im vollständig regulierten Angebot von SDX wie auch die die Kryptowährungen, wie sie im Zusammenhang mit den Web3 Services von SDX in Erscheinung treten, kann man als Token8 bezeichnen. Letztere gehören zu den so genannten Zahlungs-Token. Bei den digitalen Wertschriften handelt es sich um Anlage-Token. DLT macht es in Zukunft möglich, Anlage-Token zu schaffen basierend auf Vermögenswerten, die bisher noch gar nicht oder nur umständlich an einer Börse handelbar waren, wie zum Beispiel Immobilien, CO2-Kompensationen oder Kunst. SDX ist auch für die Kategorie solcher nicht traditioneller Vermögenswerte gut positioniert, egal ob sich diese im regulierten oder unregulierten Umfeld etablieren werden.
Wortschatz
1. Die Distributed Ledger Technology (DLT) nutzt unabhängig voneinander operierende Computer (Nodes), um Daten dezentral zu speichern, zu teilen und zu synchronisieren. Das ist ein fundamentaler Unterschied zu traditionellen Datenbanken, die Informationen an einem zentralen Ort aufbewahren.
2. Die Blockchain ist eine Art DLT. Die beiden Begriffe werden aber häufig synonym verwendet. Die «Chain» entsteht durch die verschlüsselte Aneinanderreihung von Datenblöcken, die von einem dezentralen Netz verifiziert und validiert wurden.
3. Eine Private Blockchain ist ein gegen aussen geschlossenes Netzwerk. Das bedeutet, dass nur vorab freigeschaltete Teilnehmerinnen und Teilnehmer Aktionen durchführen können.
4. Mit DLT sind das Handeln und die Abwicklung von tokenisierten Vermögenswerten keine separaten Schritte mehr. Man spricht von Atomic Settlement. Die Abwicklung passiert sofort und nicht mit zwei Tagen Abstand (T+2) wie bei herkömmlichen Börsen.
5. Mit Web3 ist die neuste Iteration des Internets gemeint, das prinzipiell auf offenen Public Blockchains beruht und wo die Kontrolle über die Daten bei den Nutzenden bleibt. Die Sicherheit und das Vertrauen in die Transaktionen werden nicht zentral, sondern durch DLT garantiert. DeFi beschreibt die Ausprägung von Web3 für das Finanzwesen.
6. Eine Public Blockchain ist das Gegenteil einer Private Blockchain. Jede Person kann ohne Einschränkungen an dem offenen Netzwerk teilnehmen und auf Daten zugreifen.
7. DeFi steht für ein dezentralisiertes Finanzwesen, in dem – typisch für Web3 – Teilnehmerinnen und Teilnehmer über Smart Contracts interagieren, um Transaktionen durchzuführen. Smart Contracts laufen auf der Blockchain und können ähnliche Funktionen wie Banken und Börsen erfüllen, zum Beispiel Kreditvergabe oder Handel.
8. Als Token werden nicht nur Kryptowährungen (Zahlungs-Token) bezeichnet, sondern unter anderem auch digitale Wertschriften (Anlage-Token). Diese verbriefen basierend auf DLT Eigentumsrechte in der digitalen Welt. Durch Tokenisierung wird alles handelbar, zum Beispiel auch Immobilien, CO2-Kompensationen oder Kunst.